AI之外还有大机会？日斗投资王文：“绝不站在光里！”
AI之外还有大机会？日斗投资王文：“绝不站在光里！”
8月20日0—24时，河南省新增本土确诊病例1例（郑州市中原区1例，为省外返回人员集中隔离发现），新增本土无症状感染者11例（三门峡市湖滨区9例，郑州市郑东新区1例，安阳市滑县1例）。新增境外输入无症状感染者2例，无新增境外输入确诊病例。3例本土无症状感染者解除医学观察（信阳市2例、商丘市1例）。
这位拥有30多年投资经验的老将坦言，今年以来，日斗投资遭遇成立以来少见的回撤，在连续六年实现正收益后，今年目前为止仍然是负收益。 当AI成为资本市场最耀眼的“光”，王文却坚定地说，自己“绝不站在光里”。 在他看来，当前市场正经历AI主题对资金的强烈虹吸，而被市场长期忽视的金融板块，正在孕育新一轮投资机会。“科技是生产力，金融是新消费。”在他看来，中国金融行业正处于历史性的价值重估起点。 “看对了市场，但都不在光里” “谁说站在光里的才是英雄？”演讲一开始，王文便用一句颇具情绪张力的话概括了日斗投资当前的处境。 过去几年，日斗投资因长期坚持价值投资而广受关注。王文透露，公司成立以来连续六年取得正收益，即便是在熊市环境下，也始终保持较好的绝对收益表现。然而，今年以来，公司却出现明显回撤。 在这一轮行情中，AI产业链成为市场最强主线，资金持续向少数热门赛道集中，形成显著的“虹吸效应”。而日斗投资长期重仓的金融、能源等传统价值板块，则被市场资金阶段性冷落。 与此同时，部分长期资金的调仓行为也对相关板块形成冲击。“我们持有的股票上被精准地砸到了。”王文坦言。 不过，他认为市场风格演绎已接近极致状态，价值股被压制的情况未必能够长期持续。“乐观一点看，这种回调已经接近极值，未来大概率会往好的方向发展。” 正因为这样的投资框架，日斗投资不会追逐估值高企的热门赛道。“估值在天上的股票，我们不会买。” 王文认为，价值投资最大的意义不在于短期赚钱，而在于帮助投资者穿越周期、规避风险。过去数十年的资本市场已经反复证明，再热门的行业也会经历泡沫破裂，再耀眼的明星公司也可能跌落神坛。而低估值资产提供的安全边际，则是长期复利的重要来源。 “市场一直期待中国出现更多像巴菲特一样的投资者，但真正践行价值投资并非易事。因为价值投资不仅是一套投资方法，更是一种需要长期坚守的信仰。我们公司在任何情况下都不会改变对价值投资的执念。” 被忽视的机会：金融业正迎来历史性拐点 王文演讲中最核心的观点，是对金融行业的长期看好。 据了解，目前，金融股已成为日斗投资最重要的配置方向。银行、券商、保险以及资管机构，构成了其投资组合的重要部分。此前市场传出的最新一份产品月报显示，截至5月末，保险（30%）、券商（20%）、银行（17%）加起来近七成仓位，其余是互联网，以及由油、煤、新能源构成的能源板块。 过去几年，在房地产行业调整背景下，市场普遍担忧金融机构资产质量和潜在坏账风险，因此给予金融股极低估值。 “我们现在买到的很多金融股，PE只有5倍、6倍、7倍，基本都在10倍以下。”王文认为，这种定价方式忽略了金融行业已经发生的重要变化。一方面，房地产风险正在逐步释放；另一方面，金融机构的资产负债结构变得更加稳健。 过去银行负债成本较高，资产端收益与负债端成本之间的利差空间有限，经营安全边际并不突出。而在当前低利率环境下，金融机构整体经营稳定性反而得到提升。因此，他认为市场对金融行业的风险定价已经出现明显偏差。 为什么坚定看好金融股？ 美国戴维斯家族，以及巴菲特，都买了大量金融业的股票。戴维斯本人从5万美元做到了9亿美元，这是一个非常惊人的增幅。 王文从四个维度阐述了自己长期看好金融行业的逻辑。 从全球经验来看，金融机构具有极强的长期生命力。“美国100年前是高盛、摩根士丹利，100年后还是高盛、摩根士丹利。长江证券已经存在几十年了，可能一百年以后还是长江证券，别的很多行业都不存在了。”在他看来，行业集中度提升是长期趋势，头部机构将持续受益。 “我相信五年以后，日均成交额到4万亿元是大概率事件。今天大家都在交易AI、人工智能，未来五年以后交易什么我不知道，但是交易量我知道。”在他看来，无论市场未来交易什么主题，交易活跃度提升的趋势不会改变，而金融机构将成为最直接的受益者。 “科技是生产力，金融是新消费” 此次演讲中最具争议、也最具话题性的观点，莫过于“金融是新消费”。 王文认为，中国正在进入人口老龄化时代。在少子化与老龄化趋势下，传统消费行业面临长期挑战。在这一背景下，市场对消费复苏抱有过高期待。与传统意义上的消费相比，中国居民特别是中老年群体，对财富增值的需求可能更加强烈。 “未来真正的财富都装在手机里，一切财富都可以交易。中国人最大的爱好其实是赚钱，而不是消费。”因此，金融服务、财富管理以及资本市场投资，将逐渐成为居民财富配置的重要方向。从这个角度看，金融行业实际上正在承担新的“消费功能”。“科技是生产力，金融是新消费。”这也成为王文看好金融板块长期价值的核心逻辑之一。 很多人担心，4000多点是不是顶，牛市是不是结束了。我认为这是杞人忧天。金钱永不眠，赢家不离场。今天大家炒人工智能赚了这么多钱，怎么可能轻易离场？这些资金一定会把市场里所有有价值的资产都炒一遍。 尽管市场目前仍然沉浸在AI浪潮之中，但王文相信，资本市场的风格不会永远停留在同一个方向。他坦言，自己并不否认AI的长期价值。但在他看来，任何主题投资最终都会面临估值约束。当热门板块估值不断抬升，市场资金迟早会寻找新的价值洼地。“大家都在炒AI，总有炒不动的时候。”届时，低估值、高分红、景气度改善的价值资产，有望重新获得市场关注。 目前，日斗投资的配置思路仍然聚焦于“低估值行业中的景气向上资产”，包括金融、新旧能源以及部分互联网龙头企业。 价值投资是一场“西天取经” 演讲最后，王文将价值投资比作《西游记》中的西天取经。 “价值投资就跟《西游记》西天取经一样的，历经九九八十一难。大家看《西游记》，为什么唐僧当这个头，因为唐僧有坚定的意志，在任何情况下都不会改变初衷，无论是美女的诱惑，还是妖魔鬼怪的威胁，他都不会改变。” “很多人看得破，却忍不过。在不利的时候要多去吃喝玩乐。” 王文认为，当投资逻辑已经建立，剩下最重要的事情就是管理情绪。在市场低迷时保持乐观，在热门资产狂欢时保持克制，这恰恰是价值投资最难的部分。 “我做投资30多年，赚钱并不是最难的事，最难的是处理好中间的过程。让自己的人生比较愉快、比较轻松、比较幸福，不要整天太苦，这点是很重要的。” 责任编辑：凌辰koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:杨勇
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